Investir en bourse

Date: 19/12/2015 Cours actuel: 22 USD Nb d'actions: 125m Market cap: 2,75b$ Dette nette: 1,3b$ EV:4,05b$ Business Colfax est composé de deux groupes de businesses: Gas and Fluid Handling (heavy duty fans, compressors, fluid handling,... avec la marque Howden). Les concurrents sont Siemens, General Electrics,...; Fabrication technology (Welding and cutting products with the brand ESAB). Le principal concurrent est Lincoln. L'ambition de Colfax est de croître grâce aux plateformes existantes et par acquisition de bonnes entreprises (marché fragmenté) à améliorer notamment grâce au système interne "CBS" (Colfax Business System). Le portfolio est cyclique est la question est de savoir, estimer ou deviner ou nous en sommes dans ce cycle. Le cours de bourse en 2015 s'effondre à cause de performances marquées par la faiblesse des marchés (oil&gas, marine, power) et monnaies dans lesquels Colfax opère, des coûts qui ne se sont pas adaptés assez ...

J'ai décidé de parcourir les 25 sociétés de l'indice AMX (les 25 sociétés les plus importantes aux Pays-Bas, après les 25 plus importantes de l'indice AEX), en analysant en surface chacune d'elles et en présentant mes conclusions dans un article court qui serira plus d'aide-mémoire que d'analyse complète sous forme d'oeuvre littéraire. Cette analyse porte sur Grandvision. Date: 24/10/2015 Cours actuel: 25.335 EUR Nb d'ctions: 254 443 840 Market cap: 6 446m Dette nette: 863m EV:7 309m Business Retail dans l'optique avec quasiment 6000 boutiques en Europe, Asie, Amérique latine, et très récemment un début aux US. Croissance organique et par acquisition. Capital allocation For the years 2016 and beyond, GrandVision intends to pay an ordinary dividend annually in line with the Company’s medium to long-term financial performance and targets in order to increase dividend-per-share over time. The Company envisages that, as a result of thi...

J'ai décidé de parcourir les 25 sociétés de l'indice AMX (les 25 sociétés les plus importantes aux Pays-Bas, après les 25 plus importantes de l'indice AEX), en analysant en surface chacune d'elles et en présentant mes conclusions dans un article court qui serira plus d'aide-mémoire que d'analyse complète sous forme d'oeuvre littéraire. Cette analyse porte sur Corbion. Date: 24/10/2015 Cours actuel: 22.13 EUR Nb d'ctions: 62 391 505 Market cap: 1380m Dette nette: 72.1m EV:1452m Business Extraits du rapport annuel 2014: Corbion is the global market leader in lactic acid, lactic acid derivatives and lactides, and a leading company in functional blends containing enzymes, emulsifiers, minerals and vitamins. At Corbion we distinguish between two lines of business, each with a different set of characteristics: Biobased Ingredients and Biobased Innovations. The Biobased Ingredients business unit focuses on our core business: ingredients ...

J'ai décidé de parcourir les 25 sociétés de l'indice AMX (les 25 sociétés aux Pays-Bas, après les 25 plus importantes de l'indice AEX), en analysant en surface chacune d'elles et en présentant mes conclusions dans un article court qui servira plus d'aide-mémoire que d'analyse complète sous forme d'oeuvre littéraire. Cette première analyse porte sur Arcadis. Date: 24/10/2015 Cours actuel: 21.865 EUR Nb d'ctions:83922936 Market cap: 1835m Dette nette: 340m EV:2175m Business Conseils/projets dans le monde entier sauf Afrique (entreprise globale): 1/ Infrastructure for transportation  2/ Water 3/ Environment 4/ Buildings 28 000 employés Allocation de capital D'après le rapport annuel 2014: Dividend: 30-40% of net income from operations (2014: div is about 53% of net income); Le reste pour financer la croissance; Il y a aussi des rachats d'actions pour diminuer les dilutions (tous les ans emissions ...

Date de l'analyse: 08/08/2015 Prix de l'action: 27.02 $CAD Nombre d'action: 153 millions Net dette: 1b$ Entreprise value: 5.14b$ Introduction Peyto est donc une gazière Canadienne qui opère seulement dans le Deep Basin de l'Alberta. Cette compagnie a été créée il y a 16 ans et a développé une production de gaz de 90 000 boe/d de façon organique, avec une seule acquisition en 2012 (pour l'équivalent de 4 000 boe/d). Ce qui est particulèrement intéressant pour cette compagnie est qu'elle est gérée de façon exceptionnelle par son CEO, Darren Gee: c'est à ma connaissance la compagnie de gaz la plus low cost du Canada et peut-être du continent Nord Américain. Opérations Ceci est possible grâce au fait qu'elle exploite une seule zone, le Deep Basin, qui offre un gaz de qualité et un coût d'extraction bas, associé au management de qualité qui investit lorsque les coûts sont bas, comme c'est le cas actuellement. Depuis 16 ans, le compagnie...

Présentation de JW Mays JM Ways est un retailer qui a fait faillite et qui a décidé de se réorganiser en 1988 autour de son patrimoine immobilier qu'il possède depuis les années 50-70 (http://www.nytimes.com/1988/12/29/business/jw-mays-to-close-stores-and-focus-on-real-estate.html). Il s'agit de sept immeubles situés aux alentours de New York, dont la structure de coûts est la suivante: A ce jour, la capitalisation boursière est d'environ 100m$ avec une dette nette de 4m$, soit une EV de 104m$. Il s'agit donc d'une très petite foncière très peu endettée. La gestion des coûts est horrible, puisque, en partie à cause de sa taille, les dépenses opérationnelles représentent environ 55% des loyers et les dépenses administratives représentent environ 25% des loyers (contre moins de 10% pour un REIT normalement géré). De plus, ce n'est pas un REIT, donc le taux d'imposition standard s'applique. La thèse d'investissement repose principaleme...

Ceci sont mes notes, écrites en fevrier 2015, à propos de CNIM, basées sur les données du rapport annuel 2013 et la S1 2014. Données brutes Je ne reviens pas sur le business de l'entreprise, je ne présente que les chiffres. En 2013: EBITDA: 53.4m Impots: 17m Resultat net: 29.9m Capex: 23.7m, dont 6.2 pour 1 entrepot (non mcapex) mcapex : environ 12m FCF = 53.4-12-17 = 24.4m Valorisation 3028110 action mais 5.01% en auto-controle => 2876401 actions * 74.23 = 213m de market cap Cash net: 40m (données S1 2014) => EV = 173m EV/EBITDA: 173 / 53.4 = 3.24 EV/FCF: 7.1 => rendement: 1/7.1 = 14.1% EV/FCF (avec tresorerie): 213/24.4 = 8.73 => rdmt: 11.45% Tout ca sans tenir en compte que le S1 2014 est bien meilleur que le S1 2013 et que CNIM est optimiste pour 2014, et que le carnet de commande, bien qu'en baisse, représente toujours plus d'une année de CA.

Cette analyse fait suite à une première ébauche il y a un an . Les données actuelles d'aujourd'hui, 2 avril 2015 et basés sur les résultats du 26 février 2015, sont: Prix de l'action: 101.3p Nombre d'actions: 923.9m Dette nette: 419m (en augmentation de 20m par rapport à l'année dernière) L'EV est donc de 101.3/100*923.9 + 419 = 1355m Au niveau opérationnel, la transformation est en cours et le virage vers le numérique semble s'opérer dans de bonnes conditions. Ceci dit, il y a toujours des fermetures de boutiques prévues en 2015 (environ 60), et il y a toujours des incertitudes au niveaux des taxes, ce qui devrait conduire à encore subir des éléments exceptionnels. Depuis 2009, Ladbrokes a accumulé pour 303.5m d'éléments exceptionnels, soit une moyenne de 50m par an, ce qui représente environ la moitié de son résultat.

Cette analyse est effectuée le 21 mars 2015 suite à la publication du rapport annuel 2014. Le business d'IBM IBM ce sont les reporting segments suivants: Global services (rev: 54.95b$; pretax income: 9.34b$) : Global Technoology Services: provides IT infrastructure, cloud; Global Business Services: Consulting and applications, Apple. Software: middleware and OS, watson,... (rev: 23.43b$; pretax income: 10.7b$); Systems and Technology: Servers, storage (rev: 10b$; pretax income: 0.034b$); Global financing (pre tax income: 2.19b$, ROE: 36.8%, equity: 4b$) La dette se décompose comme ceci: Global financing: 29.1b$ (leverage 7.2 to 1); Non Global financing: 11.7b$. Le segment global financing est à considérer comme une banque, avec sa dette. L'évaluation d'IBM peut se faire en somme des parties avec la dette à 11.7b$ pour tous les segments sauf Global financing qui sera considérée à part. IBM est en cours de transformation vers le cloud, Watson, et posi...

Le 24 mai 2012, j'achète 115 actions de MMT (Groupe M6) pour un PRU de 9.63 EUR. Suite aux résultats du Q4 2014, J'ai décidé de revendre MMT à 18,1 EUR auxquels il faut rajouter un total de 2.7 EUR de dividendes touchés pendant cette période, soit une plus value de 116% sur un peu plus de deux ans et demi. Voici la raison de ma vente: MMT est une entreprise mature (marché de la publicité en France) avec une bonne rentabilité stable (ROE à environ 20% depuis plusieurs années) mais un potentiel de croissance limité et qui semble être très correctement valorisée: à 18.1 EUR par action, nous avons une capitalisation boursière de 2280M. Le dette nette étant de -260, nous avons une EV de 2020M. Résultat net: 123M D/A: 120M Intérêts: 0M Taxes: 87M Nous avons donc un EBITDA 2014 de 123 + 120 + 87 = 330M => EV/EBITDA = 2020 / 330 = 6, ce qui n'est pas très élevé, mais le problème est que MMT semble payer énormément de taxes (87M en 2014) et investit environ 100M chaq...

L'analyse a été effectuée le 15 février, suite aux résultats Q4 2014, et suite au fil de discussion crée à cette occasion sur le forum de l'investisseur heureux . Business modèle GTT est une compagnie spécialisée dans le LNG (Liquefied Natural Gas). Le LNG est le gaz que l'on liquéfie, en le refroidissant à température très basse, pour en faciliter le storage et le transport.  Le business modèle de GTT est asset light puisque 97% des revenus sont issus de licence (GTT ne construit pas les équipements) et qu'elle possède une trésorerie nette de 65 millions (pas de dettes). GTT semble être, de loin, le leader dans son domaine grâce à sa technologie. Les revenus sont directement dépendants des commandes de vessels et autres équipements présents dans la supply chain du transport de LNG. Bien que le business modèle semble être très intéressant, je vois les points négatifs suivants:

Je publie une brève analyse de Cegedim que j'ai effectuée en octobre 2014. Suite à cette analyse, j'ai décidé d'acheter 80 actions pour un PRU d'environ 24.77 EUR et je n'ai jamais pu me renforcer depuis, le prix de l'action n'ayant fait que monter. Business de Cegedim Cegedim est un software provider pour les professions médicales. Une des trois divisions (CRM) qui représente la moitié du CA et un peu plus de 40% de l'EBIT va être revendue pour 385m, qui vont être utilisés pour rembourser une grosse partie de la dette nette de 462m pour arriver à 77m de dette net après la vente de la section CRM, et un EBITDA de 92m. Ceci transforme donc le profile de la société. Ainsi, basé sur les chiffres 2013, nous avons: Pré-vente de la division CRM: CA: 902m EBITDA margin: 17.3% EBIT: 92m Dette nette:462m Maintenance Capex: environ 15m Total capex: environ 7% CA Post-vente de la division CRM: CA: 477m EBITDA margin: 19.3% => 92m EBIT estimé:...

Le portefeuille a progressé de 18.59% en 2014. A titre de comparaison, le CAC40 a perdu 0.54% et le S&P 500 a gagné 11.39%. C'est une situation qui me plaît, non seulement parce que le portefeuille a sur-performé les indices, mais surtout parce qu'elle a été réalisée avec environ 20% de cash, et qu'à mon sens, le portefeuille reste bien positionné avec des valeurs qui restent en deçà de mon estimé de leur valeur intrinsèque ( AIG , Linedata, MPI, Sears, Cegedim, IBM,...). Cette sur-performance s'explique par plusieurs facteurs: