Investir en bourse

Date de l'analyse: 30/12/2017 Prix: 18,7 EUR Nombre d'actions: 22 125 600 Capitalisation boursière: 413,75M Dette nette: environ 90M EV: environ 504M Business Pour paraphraser un communiqué de presse de Plastiavloire: "Le Groupe Plastivaloire est l’un des tous premiers fabricants européens de pièces plastiques complexes destinées aux produits de grande consommation. Le Groupe conçoit et réalise ces pièces en grande série. Le Groupe Plastivaloire intervient dans les secteurs « automobile » et « industries ». Le Groupe Plastivaloire dispose de 27 sites industriels en France, Allemagne, Pologne, Espagne, Roumanie, Turquie, Tunisie, Angleterre, Portugal, Slovaquie et au Mexique."    Il s'agit d'une entreprise familiale puisque le capital est détenu à environ 60% par la famille fondatrice Findeling. Valorisation Pour l'année fiscale qui se termine au 30 septembre 2017, nous avons les données suivantes: CA 20117: 627,3M (+7,6%) EBITDA 2017: 7...

Le portefeuille perd 4,91% cette année, sous performant les principaux indices à cause de: La montée de l'euro face à USD, CAD et GBP. Avec environ 13% de baisse en un an, le dollar est responsable d'environ 4% du total du portefeuille et avec 6% de baisse pour le CAD, le CAD est responsable d'au moins 1% de la performance totale du portefeuille;  La pauvre performance boursière de certaines valeurs (Linedata, SHLD, Sanofi, ADM, AIG, Peyto, Neopost ,Orchestra et Destination Maternity). Je ne suis pas inquiet pour Linedata, Sanofi, ADM, AIG et Peyto qui devraient bien s'en sortir sur le long terme. SHLD, Neopost, Orchestra et Destination Maternity posent plus de problèmes et devront réussir leur redressement; Une position cash assez importante (30% du portefeuille). Les renforcements 2017: Eutelsat (160 actions à 15,53 EUR): Renforcement grâce à une baisse qui me paraissait excessive suite à l' annonce de Sky de lancer un service sans satellite; Peyt...

Date of analysis: 29/12/2017 Price: CAD 2,17$  Nb of shares: 49 378 026 M (57,21M diluted but exercise price are between CAD 3,85 and CAD 50) Market cap: CAD 107,15M$ Net Debt: CAD 400M$ EV: 400+107,2 = CAD 507,2M$ Operations I got the idea of studying this company thanks to this forum message . Bellatrix is a Canadian gas producer with assets mainly in Alberta. A new president and CEO, and CFO have been appointed at the beginning of 2017. This management wants to focus on growing production, and reduce costs while divesting non strategic assets (probably to finance growth and/or reduce debt). Under the previous management, there was a lot of value destruction due to acquisitions at high costs and no profitability at current low gas prices. For Q3 2017, here is a comparison of the cash costs between Bellatrix and Peyto  (the local low cost producer with AAV): (en CAD$/mcfe)      Peyto |  BXE Royalty          ...

Suite à la publication du rapport annuel 2017 de ce mois de décembre 2017 et du conf call Q4 2017 (l'année fiscale de TUI se termine le 30 septembre 2017), je mets à jour ma précédente analyse de TUI . Date de l'analyse: 14/12/2017 Cours actuel: 16,10  Nb d'actions: 587 386 900  Market cap: 9,456b  Dette nette: -583m (pension et leasing pas pris en compte) Pension: 1,127b  EV = 9,456-583+1,127 = 10b Au niveau opérationnel, il y a des progrès avec les ventes des assets non core. La transformation est maintenant terminée et le focus est mis sur la croissance du business avec principalement deux initiatives: Mass individualization of 20 million customers; Content, risk inventory management and inventory solutions (blockchain). Par rapport à 2016, les ventes on progressé de 11,7% et l'EBITDA de 12% sans effet de change. Il y a encore pas mal de one off cette année et je continue de considérer 100M de one off par an. Le management c...

In this post, I'll write about the car rental industry instead of writing about individual companies. In US, the car rental market is shared by three companies: Enterprise Holdings (private, about 60% of US market), Hertz and Avis (public, both about 20% of US market). In Europe, the market is a bit more fragmented with the five biggest companies having about 60% of the market, where Sixt (premium segment) and Europcar complement the three previously listed companies. Characteristics of the industry: All companies buy cars from several manufacturers to spread the risk and respond to consumer demand for renting as well as for reselling the cars; A big part of the activity is to properly manage the fleet of vehicles. For instance, in Q2 2017, Hertz sold a lot of cars in a depressed second hand car market in order to re-adapt its fleet, triggering higher depreciation of the fleet and depressing earnings; Some important operational measures are fleet utilization (usuall...

Date of analysis: 28/07/2017 Price: CAD 1,10$ (USD 0,88$) Nb of shares: 108519936 (but special situation here !) Market cap: 119M Redknee - a special situation Redknee is a Canadian software company founded in 1999 (mainly involved in billing for Telecom companies) and was still managed by its founder Lucas Skoczvowski (till beginning of 2017) who wanted to grow its company via two acquisitions that did not produce the expected results (declining revenues, declining margins, losses,...) due to poor execution (Nokia Siemens Network in 2013 and Orga systems in 1995). The consequence is that the company breached covenants. On 10th August 2016, ESX Capital announced that it has acquired 12 500 00 common shares (11,55% of the company) at a cost between CAD $1,5 and CAD $1,7. The interesting thing is that ESX Capital is a specialized company in turnaround in the software environment. In December 2016, the company received an offer from ESX Capital, better than a previou...

Date de l'analyse:28/06/2017 Cours: 83,01 EUR Nb d'actions: 4280871 Market cap: 355M Net debt: 205M EV: 508M Documents de travail: Rapport de l'expert indépendant sur l'OPRA 2016; Rapport annuel 2016 https://www.devenir-rentier.fr/t14694 The story line Gaumont a récemment décidé de vendre sa participation de 34% dans les Cinémas Gaumont Pathé pour 380M d'euros.  Les conséquences de la vente de cette participation sont les suivantes: Le business de Gaumont sera uniquement centré sur la production de films et séries, et la gestion du catalogue; Avant cette vente, la dette nette de Gaumont est d'environ 205M et la société devrait donc passer en trésorerie nette; Cette participation apportait des revenus récurrents et stables, contrairement à la production de films et séries dont les revenus dépendent du succès des productions forcément aléatoire. Ce risque est compensé par une forte réduction de la dette; Gaumont a lancé une OP...

Suite au rapport semestriel S1 2016/2017, et à mon précédent article sur Manutan , voici les nouvelles données: CA en hausse de 5,1% (7,1% en change constant). Les marges sont en forte hausse avec une marge operationnelle courante à 6,8% et une marge nette à 5,2% positivement impactée par des événéments non récurrables dont le montant n'est pas précisé. Je retiendrai donc une marge nette de 5%. La hausse des marges et due à la hausse du CA et à la maitrise de la marge commerciale et des dépenses opérationnelles. La dette nette est de 18M. La book value est à 385M Avec un prix de l'action à 81,32 EUR au 07/06/2017, nous avons: Market cap: 619m EV: 601M En ajoutant 5% au CA de l'année 2015/2016, nous avons une estimation du CA 2016/2017 de 682 578 * 1.05 =  716 706 M Avec une marge opérationnelle de 6,8% nous avons 48,7M. Arbitrairement, on peut appliquer un multiple de 12 (business stable, en légère croissance) et retirer la dette nette de -18M pour obtenir une...

Date de l'analyse:14/05/2017 Cours: 48p Nb d'actions: 397 269 839 Market cap: 190 689 522 GBP Net debt: 9m GBP (-21M of net dept plus 30M due to business timing, see capital allocation section below) EV: 200M GBP Business The group is the 5th car dealer in UK. The market is fragmented and being consolidated. Vertu Motors is also participating in this consolidation by purchasing under performing  dealer and driving them back to normal profitability and eventually building a scaled franchised dealership. The company wants to grow cash flow by growing revenues, managing margins and working capital. Working capital is very important in this business as accounts payable and account receivable constitute an important part of the balance sheet. So far, the business has been growing through equity offering. However, the management indicates that they now want to use existing cash flow and debt to fund future acquisitions and capex. The table below show the planned ...

Following the analysis of Overstock , I got interested by Wayfair as Overstock's CEO keeps talking about Wayfair, expecially during the Q4 2016 conference call, highlighting their pretended non sustainable growth. This made me curious to compare both competitors and to follow Wayfair's evolution. Date of analysis: 06/05/2017 Share price: 48,85$ Number of shares: 50 338 973 of  class A (1 vote per share) and 35 617 581 of class B (10 votes per share) Market cap: 4 113 m$ Net debt: -348m$ (but this cash would be required for accounts payable, see below) EV: 3765m$ Interesting discussions are: https://seekingalpha.com/article/4051586-wayfair-see-80-percent-downside http://www.cornerofberkshireandfairfax.ca/forum/investment-ideas/w-wayfair/ Operations/Business Wayfair is an online retailer for home products with currently 8 millions products offered by 10 000 suppliers. 2016 revenues are 3,8b$ and  90% of revenues are in US, but they are trying t...

Date de l'analyse:27/03/2017 Cours: 9,45 $ Nb d'actions: 170 792 645 Preferred stocks D (7,375%): 1 815 000 shares at liquidation preference of 250 $ ( can be redeemed any time ), market value: 238,9 $ Preferred stocks E (6,625%): 690 000 shares at  liquidation preference of   250 $ ( as from 12 October 2017, may be redeemed ), market value: 231 $ Market cap: 1 613 990 495 $ Net debt: 4 950 000 000 $ (includes non consolidated debt) Net debt  + preferred = 4 950 000 000  + 626 250 000 = 5 576 250 000$ EV: 1 613 990 495 +  626 250 000 (total preferred )  + 4 900 000 000 = 7 140 240 495$ Sources for analysis: 10K 2016, presentation March 2017 and Q4 2016 conf call. For the rest of the analysis, I will consider the preferred stocks as debt. Business CBL &Associates properties is a REIT of class B malls in US. Class B malls usually refers to malls with sales below $500/sqf.  The company divides its properties into Tiers:...