Investir en bourse

Cette analyse est effectuée le 21 mars 2015 suite à la publication du rapport annuel 2014. Le business d'IBM IBM ce sont les reporting segments suivants: Global services (rev: 54.95b$; pretax income: 9.34b$) : Global Technoology Services: provides IT infrastructure, cloud; Global Business Services: Consulting and applications, Apple. Software: middleware and OS, watson,... (rev: 23.43b$; pretax income: 10.7b$); Systems and Technology: Servers, storage (rev: 10b$; pretax income: 0.034b$); Global financing (pre tax income: 2.19b$, ROE: 36.8%, equity: 4b$) La dette se décompose comme ceci: Global financing: 29.1b$ (leverage 7.2 to 1); Non Global financing: 11.7b$. Le segment global financing est à considérer comme une banque, avec sa dette. L'évaluation d'IBM peut se faire en somme des parties avec la dette à 11.7b$ pour tous les segments sauf Global financing qui sera considérée à part. IBM est en cours de transformation vers le cloud, Watson, et posi...

Le 24 mai 2012, j'achète 115 actions de MMT (Groupe M6) pour un PRU de 9.63 EUR. Suite aux résultats du Q4 2014, J'ai décidé de revendre MMT à 18,1 EUR auxquels il faut rajouter un total de 2.7 EUR de dividendes touchés pendant cette période, soit une plus value de 116% sur un peu plus de deux ans et demi. Voici la raison de ma vente: MMT est une entreprise mature (marché de la publicité en France) avec une bonne rentabilité stable (ROE à environ 20% depuis plusieurs années) mais un potentiel de croissance limité et qui semble être très correctement valorisée: à 18.1 EUR par action, nous avons une capitalisation boursière de 2280M. Le dette nette étant de -260, nous avons une EV de 2020M. Résultat net: 123M D/A: 120M Intérêts: 0M Taxes: 87M Nous avons donc un EBITDA 2014 de 123 + 120 + 87 = 330M => EV/EBITDA = 2020 / 330 = 6, ce qui n'est pas très élevé, mais le problème est que MMT semble payer énormément de taxes (87M en 2014) et investit environ 100M chaq...

L'analyse a été effectuée le 15 février, suite aux résultats Q4 2014, et suite au fil de discussion crée à cette occasion sur le forum de l'investisseur heureux . Business modèle GTT est une compagnie spécialisée dans le LNG (Liquefied Natural Gas). Le LNG est le gaz que l'on liquéfie, en le refroidissant à température très basse, pour en faciliter le storage et le transport.  Le business modèle de GTT est asset light puisque 97% des revenus sont issus de licence (GTT ne construit pas les équipements) et qu'elle possède une trésorerie nette de 65 millions (pas de dettes). GTT semble être, de loin, le leader dans son domaine grâce à sa technologie. Les revenus sont directement dépendants des commandes de vessels et autres équipements présents dans la supply chain du transport de LNG. Bien que le business modèle semble être très intéressant, je vois les points négatifs suivants:

Je publie une brève analyse de Cegedim que j'ai effectuée en octobre 2014. Suite à cette analyse, j'ai décidé d'acheter 80 actions pour un PRU d'environ 24.77 EUR et je n'ai jamais pu me renforcer depuis, le prix de l'action n'ayant fait que monter. Business de Cegedim Cegedim est un software provider pour les professions médicales. Une des trois divisions (CRM) qui représente la moitié du CA et un peu plus de 40% de l'EBIT va être revendue pour 385m, qui vont être utilisés pour rembourser une grosse partie de la dette nette de 462m pour arriver à 77m de dette net après la vente de la section CRM, et un EBITDA de 92m. Ceci transforme donc le profile de la société. Ainsi, basé sur les chiffres 2013, nous avons: Pré-vente de la division CRM: CA: 902m EBITDA margin: 17.3% EBIT: 92m Dette nette:462m Maintenance Capex: environ 15m Total capex: environ 7% CA Post-vente de la division CRM: CA: 477m EBITDA margin: 19.3% => 92m EBIT estimé:...

Le portefeuille a progressé de 18.59% en 2014. A titre de comparaison, le CAC40 a perdu 0.54% et le S&P 500 a gagné 11.39%. C'est une situation qui me plaît, non seulement parce que le portefeuille a sur-performé les indices, mais surtout parce qu'elle a été réalisée avec environ 20% de cash, et qu'à mon sens, le portefeuille reste bien positionné avec des valeurs qui restent en deçà de mon estimé de leur valeur intrinsèque ( AIG , Linedata, MPI, Sears, Cegedim, IBM,...). Cette sur-performance s'explique par plusieurs facteurs:

Je publie ici une analyse de Dream Unilimited. J'avais fait cette analyse le 27 juillet 2014 et j'ai acheté 400 actions en juillet at août pour un PRU de CAD 13.86$, soit une perte en devise locale d'environ 20% à l'heure où je puplie cet article (le 3/12/2014). Le business DREAM Unlimited est une société canadienne qui regroupe plusieurs business: Land development: Promotion immbolière de plus de 9000 acres de terre au Canada; Assets Under Management: Environ CAD 14,6b$ sous gestion; Housing and Condominium development: Construction de maisons et condominiums au Canada; Autres investissements et énergies renouvelables. Une valorisation par somme des parties me semble adéquate. Les données proviennent du Q2 2014, et du rapport annuel 2013. 1. Land development

Après les réultats Q3 2014, voici un update de la situation de Strayer. D'un point de vue business, les metrics sont bonnes: - Revenue per student devrait être down moins de 4% pour 2014 - En 2015, la croissance du nombre d'étudiant devait à nouveau être positive Concernant le côté financier, les nouvelles sont bonnes: - Les revenus 2015 devraient être flat, tout comme les operational expenses - Il y a autant de dettes que de cash, donc market cap = EV - Capex pour 2014 devrait être 8m$ Mes estimations pour 2014 publiées ici restent donc les mêmes. Pour 2015, avec les mêmes revenus et même dépenses opérationnelles, nous devrions avoir les même FCF, EBIT, EBITDA,... qu'en 2014, ce qui nous donnerait, avec des suppositions pessimistes: EBIT 2015: 80m EBITDA 2015: 100m$ EBITDA - Capex: 100 - 8 = 92m$ FCF(equity): 92 - 5 - 33 = 54 Market cap (9/11/2014) = EV = 842m$ (avec 79.01$ per share et 10663000 shares) Nous avons donc les valuations suivantes: EV/E...