Investir en bourse

Présentation de JW Mays JM Ways est un retailer qui a fait faillite et qui a décidé de se réorganiser en 1988 autour de son patrimoine immobilier qu'il possède depuis les années 50-70 (http://www.nytimes.com/1988/12/29/business/jw-mays-to-close-stores-and-focus-on-real-estate.html). Il s'agit de sept immeubles situés aux alentours de New York, dont la structure de coûts est la suivante: A ce jour, la capitalisation boursière est d'environ 100m$ avec une dette nette de 4m$, soit une EV de 104m$. Il s'agit donc d'une très petite foncière très peu endettée. La gestion des coûts est horrible, puisque, en partie à cause de sa taille, les dépenses opérationnelles représentent environ 55% des loyers et les dépenses administratives représentent environ 25% des loyers (contre moins de 10% pour un REIT normalement géré). De plus, ce n'est pas un REIT, donc le taux d'imposition standard s'applique. La thèse d'investissement repose principaleme...

Ceci sont mes notes, écrites en fevrier 2015, à propos de CNIM, basées sur les données du rapport annuel 2013 et la S1 2014. Données brutes Je ne reviens pas sur le business de l'entreprise, je ne présente que les chiffres. En 2013: EBITDA: 53.4m Impots: 17m Resultat net: 29.9m Capex: 23.7m, dont 6.2 pour 1 entrepot (non mcapex) mcapex : environ 12m FCF = 53.4-12-17 = 24.4m Valorisation 3028110 action mais 5.01% en auto-controle => 2876401 actions * 74.23 = 213m de market cap Cash net: 40m (données S1 2014) => EV = 173m EV/EBITDA: 173 / 53.4 = 3.24 EV/FCF: 7.1 => rendement: 1/7.1 = 14.1% EV/FCF (avec tresorerie): 213/24.4 = 8.73 => rdmt: 11.45% Tout ca sans tenir en compte que le S1 2014 est bien meilleur que le S1 2013 et que CNIM est optimiste pour 2014, et que le carnet de commande, bien qu'en baisse, représente toujours plus d'une année de CA.

Cette analyse fait suite à une première ébauche il y a un an . Les données actuelles d'aujourd'hui, 2 avril 2015 et basés sur les résultats du 26 février 2015, sont: Prix de l'action: 101.3p Nombre d'actions: 923.9m Dette nette: 419m (en augmentation de 20m par rapport à l'année dernière) L'EV est donc de 101.3/100*923.9 + 419 = 1355m Au niveau opérationnel, la transformation est en cours et le virage vers le numérique semble s'opérer dans de bonnes conditions. Ceci dit, il y a toujours des fermetures de boutiques prévues en 2015 (environ 60), et il y a toujours des incertitudes au niveaux des taxes, ce qui devrait conduire à encore subir des éléments exceptionnels. Depuis 2009, Ladbrokes a accumulé pour 303.5m d'éléments exceptionnels, soit une moyenne de 50m par an, ce qui représente environ la moitié de son résultat.

Cette analyse est effectuée le 21 mars 2015 suite à la publication du rapport annuel 2014. Le business d'IBM IBM ce sont les reporting segments suivants: Global services (rev: 54.95b$; pretax income: 9.34b$) : Global Technoology Services: provides IT infrastructure, cloud; Global Business Services: Consulting and applications, Apple. Software: middleware and OS, watson,... (rev: 23.43b$; pretax income: 10.7b$); Systems and Technology: Servers, storage (rev: 10b$; pretax income: 0.034b$); Global financing (pre tax income: 2.19b$, ROE: 36.8%, equity: 4b$) La dette se décompose comme ceci: Global financing: 29.1b$ (leverage 7.2 to 1); Non Global financing: 11.7b$. Le segment global financing est à considérer comme une banque, avec sa dette. L'évaluation d'IBM peut se faire en somme des parties avec la dette à 11.7b$ pour tous les segments sauf Global financing qui sera considérée à part. IBM est en cours de transformation vers le cloud, Watson, et posi...

Le 24 mai 2012, j'achète 115 actions de MMT (Groupe M6) pour un PRU de 9.63 EUR. Suite aux résultats du Q4 2014, J'ai décidé de revendre MMT à 18,1 EUR auxquels il faut rajouter un total de 2.7 EUR de dividendes touchés pendant cette période, soit une plus value de 116% sur un peu plus de deux ans et demi. Voici la raison de ma vente: MMT est une entreprise mature (marché de la publicité en France) avec une bonne rentabilité stable (ROE à environ 20% depuis plusieurs années) mais un potentiel de croissance limité et qui semble être très correctement valorisée: à 18.1 EUR par action, nous avons une capitalisation boursière de 2280M. Le dette nette étant de -260, nous avons une EV de 2020M. Résultat net: 123M D/A: 120M Intérêts: 0M Taxes: 87M Nous avons donc un EBITDA 2014 de 123 + 120 + 87 = 330M => EV/EBITDA = 2020 / 330 = 6, ce qui n'est pas très élevé, mais le problème est que MMT semble payer énormément de taxes (87M en 2014) et investit environ 100M chaq...

L'analyse a été effectuée le 15 février, suite aux résultats Q4 2014, et suite au fil de discussion crée à cette occasion sur le forum de l'investisseur heureux . Business modèle GTT est une compagnie spécialisée dans le LNG (Liquefied Natural Gas). Le LNG est le gaz que l'on liquéfie, en le refroidissant à température très basse, pour en faciliter le storage et le transport.  Le business modèle de GTT est asset light puisque 97% des revenus sont issus de licence (GTT ne construit pas les équipements) et qu'elle possède une trésorerie nette de 65 millions (pas de dettes). GTT semble être, de loin, le leader dans son domaine grâce à sa technologie. Les revenus sont directement dépendants des commandes de vessels et autres équipements présents dans la supply chain du transport de LNG. Bien que le business modèle semble être très intéressant, je vois les points négatifs suivants:

Je publie une brève analyse de Cegedim que j'ai effectuée en octobre 2014. Suite à cette analyse, j'ai décidé d'acheter 80 actions pour un PRU d'environ 24.77 EUR et je n'ai jamais pu me renforcer depuis, le prix de l'action n'ayant fait que monter. Business de Cegedim Cegedim est un software provider pour les professions médicales. Une des trois divisions (CRM) qui représente la moitié du CA et un peu plus de 40% de l'EBIT va être revendue pour 385m, qui vont être utilisés pour rembourser une grosse partie de la dette nette de 462m pour arriver à 77m de dette net après la vente de la section CRM, et un EBITDA de 92m. Ceci transforme donc le profile de la société. Ainsi, basé sur les chiffres 2013, nous avons: Pré-vente de la division CRM: CA: 902m EBITDA margin: 17.3% EBIT: 92m Dette nette:462m Maintenance Capex: environ 15m Total capex: environ 7% CA Post-vente de la division CRM: CA: 477m EBITDA margin: 19.3% => 92m EBIT estimé:...